terça-feira, 20 de novembro de 2018

Separar Renault-Nissan será muito complicado



Se você depor um rei, você precisa de um plano para o que fazer depois.
Esse é o desafio enfrentado pelo CEO da Nissan, Hiroto Saikawa, depois do notável golpe palaciano em que o presidente Carlos Ghosn foi destronado depois de quase duas décadas dirigindo a indústria automotiva global.
O homem que é amplamente visto como indispensável para o funcionamento coletivo da aliança da Nissan com a Renault e a Mitsubishi Motors foi detido sob suspeita de violar as leis financeiras do Japão. Enquanto isso, os principais diretores independentes da Renault não chegaram a apoiar o movimento de Saikawa. Dado tudo isso, retornar ao status quo não parece uma opção. Mas também não está claro se há algum caminho viável a seguir.
O problema central é que os lucros e volumes superiores da Nissan devem colocá-lo no centro da aliança - mas a configuração das participações cruzadas que unem as empresas significa que a Renault e, em última análise, o governo francês, não deixarão de chaves.
Uma opção que sem dúvida seria favorecida pelo presidente Emmanuel Macron, cujo índice de aprovação caiu para apenas 25%, seria uma fusão do grupo que entrincheirou a liderança francesa. Isso garantiria a posição da maior montadora do mundo como campeã nacional e garantiria a segurança da força de trabalho francesa da Renault, que produz cerca de metade do fluxo de caixa per capita que os funcionários japoneses da Nissan.
Ainda assim, parece estar definitivamente fora da mesa no momento. Ghosn fizera de algum tipo de fusão seu projeto de legado à medida que se aproximava da idade da aposentadoria, mas mesmo isso parecia ter levantado os punhos no Japão. Se sua tentativa de se aproximar de uma aliança mais profunda resultou em sua própria decapitação, é difícil ver como uma política mais agressiva com o apoio do Palácio do Eliseu seria melhor.

Outra opção seria a Nissan assumir o controle da aliança. Como um primeiro passo de Saikawa para esse fim, tirar Ghosn seria um primeiro passo sagaz (se brutal). A Renault caiu tanto em valor que, mesmo antes de suas ações caírem 8,4 por cento na segunda-feira, a Nissan ea Mitsubishi poderiam, no papel, comprar seus acionistas (com exceção do Estado francês) usando suas disponibilidades de caixa líquidas.

O problema com essa opção é um emaranhado de obstáculos legais. A participação de 15% do governo francês tem o dobro dessa proporção de votos, graças às regras que concedem esse benefício aos acionistas europeus que são detentores de mais de dois anos. Embora, em teoria, uma generosa oferta de aquisição pudesse permitir à Nissan ultrapassar a cabeça de Macron e apelar diretamente a acionistas institucionais europeus dotados da mesma forma, é difícil acreditar que o Eliseu não encontre outras maneiras de frustrar tal resultado.

Dissolver aliança?
Isso deixa uma outra opção: uma dissolução do grupo.
É provavelmente mais fácil ver uma rota para esse resultado. Se a Nissan comprasse uma participação adicional de 10% na Renault no mercado, sua participação aumentaria para 25% - um nível em que, segundo a lei japonesa, a companhia francesa perderia seus direitos de voto na Nissan. Se isso acontecesse, a Nissan seria capaz de convocar e prevalecer em uma reunião extraordinária de acionistas para remover os diretores da Renault de seu conselho. Em seguida, poderia começar a dissolver a rede de acordos de compra conjunta e de plataforma automotiva que mantém a aliança unida.
Mais uma vez, porém, parece uma maneira estranha de agir. Por um lado, os dispendiosos desafios dos carros elétricos e veículos autônomos - para não mencionar a fraqueza geral no mercado automotivo em 2018 - significam que os fabricantes de automóveis deveriam estar procurando espalhar seus gastos de capital e despesas de pesquisa e desenvolvimento o máximo possível nos dias de hoje. em vez de separar-se de parceiros dispostos.
Por outro lado, enquanto o próprio Ghosn é frequentemente visto como o eixo que mantém o grupo unido, na verdade os elos são muito mais profundos do que isso. Os carros da Aliança estão agora sendo transferidos para uma arquitetura modular comum que os deixa praticamente idênticos sob seus crachás.
Tanto a Renault quanto a Nissan são produzidas em linhas de produção de alianças na Índia, Rússia, Brasil e China. Três dos quatro powertrains são compartilhados pelas empresas. As sinergias em todo o grupo chegarão a cerca de 5,5 bilhões de euros (US $ 6,3 bilhões) este ano, segundo a aliança.

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