quarta-feira, 12 de junho de 2019

Fusão ou divórcio? O que há pela frente para a aliança Renault-Nissan?



A parceria de duas décadas da Renault SA e da Nissan Motor Co. está sob risco, com a  aliança de carros abalada pela prisão do ex-presidente Carlos Ghosn em novembro e negociações infrutíferas de fusão com a Fiat Chrysler Automobiles NV.

Forjada em 1999, quando a Renault comprou uma participação na montadora japonesa em dificuldades, o grupo - que agora inclui a Mitsubishi Motors - sempre foi marcado por um relacionamento desigual. Enquanto a Nissan é o maior parceiro em termos de produção de veículos, a Renault exerce mais controle sobre a montadora japonesa.

Ghosn, que foi acusado de crimes financeiros e está sendo julgado no ano que vem, há muito procurava fundir as empresas para assumir a primeira posição à frente da Toyota Motor Corp. e da Volkswagen AG. A Renault estava pronta para reforçar sua mão apenas algumas semanas atrás, quando a Fiat propôs uma combinação das duas montadoras européias. Em vez disso, a relutância da Nissan em apoiar novas negociações desencadeou o colapso do negócio.

Agora, o diretor executivo da Nissan, Hiroto Saikawa, tenta acalmar as tensões depois que o presidente da Renault, Jean-Dominique Senard, ameaçou em uma carta bloquear reuniões críticas da diretoria na reunião de acionistas da Nissan em 25 de junho. da Renault também.

"Eles estão de volta ao ponto de partida", disse Koji Endo, analista da SBI Securities Co.


Reequilíbrio Nissan-Renault

A Nissan pode interpretar a carta de Senard como uma interferência em sua governança, abrindo um caminho que pode usar para reequilibrar seu relacionamento com seu parceiro de longa data. Se a Renault se abster de votar na nova estrutura de governança da Nissan, poderá impedir que a proposta seja aprovada, porque a montadora francesa possui 43% da Nissan e pode dificultar a adoção de medidas pela Nissan.

Sob o contrato atualizado que rege a aliança, a Nissan tem o direito de aumentar sua participação na Renault para mais de 25%, caso a Renault intervenha com a governança da Nissan. Então, de acordo com a legislação societária japonesa, os direitos de voto da Renault poderiam ser cancelados. A montadora japonesa atualmente detém 15% da Renault sem direito a voto.Outro passo que poderia ajudar a aliviar as tensões é a Renault conceder um dos principais desejos da Nissan ao vender sua participação. Sob as regras francesas, se a Renault reduzisse sua participação na Nissan para menos de 40%, isso ajudaria a montadora japonesa a obter o direito de voto na empresa francesa.Enquanto eles podem não ser capazes de se separar completamente, o relacionamento pode evoluir para uma posição mais igualitária, de acordo com Takeshi Miyao, analista da Carnorama em Tóquio.


"Será difícil para eles se separarem", disse Miyao. "Isso coloca a Nissan em uma posição melhor e melhora sua mão. A Nissan terá uma voz maior e a capacidade de ampliar suas opiniões."


Em direção à fusão

A tarefa monumental de se adaptar a uma indústria que está englobando veículos de eletrificação e autopropulsão também aumenta a pressão sobre a fusão da Nissan e da Renault. Embora a Nissan e a Renault colaborem, elas terão que gastar bilhões de dólares para competir com a Toyota e a Volkswagen, que estão cada vez mais dispostas a adotar novas tecnologias.Juntas, a aliança emprega mais de 350.000 pessoas em todo o mundo. Embora as montadoras não estejam totalmente integradas, elas compartilham plataformas e linhas de montagem de fábrica para produzir mais de 10 milhões de veículos por ano.

Senard fez uma proposta informal de fusão ao CEO da Nissan em abril. Há um documento de discussão delineando os possíveis termos, e a Renault sinalizou que está pronta para intensificar as discussões sempre que a Nissan estiver pronta.A proposta exige uma estrutura de holding, que assegure a participação igualitária e a representação da diretoria da Renault e da Nissan. Esta nova entidade não seria baseada no Japão ou na França, disseram pessoas com conhecimento do assunto."A Nissan representa quase 100% do valor corporativo da Renault, portanto, obviamente, a Renault não a largará", disse Kota Mineshima, analista do Morgan Stanley MUFG. "A Renault quer uma fusão completa".


Uma grande parceria

Embora improvável, a Fiat também poderia reabrir as negociações de fusão negociando diretamente com a Nissan, além da Renault. Ao pintar uma imagem de uma grande aliança para enfrentar rivais maiores, a Fiat pode entrar na montadora japonesa com ofertas de mais voz em um grupo global de automóveis da Fiat-Renault-Nissan-Mitsubishi.

Os primeiros sinais de conversas diretas surgiram esta semana, com relatos de que um representante da Fiat se reuniu com a Saikawa, da Nissan. O CEO japonês disse na segunda-feira que se comunicou com um consultor da Fiat, sem dar mais detalhes sobre a substância.O ministro das Finanças da França, Bruno Le Maire, no Japão para as reuniões do G-20, disse que é importante que a aliança entre a Renault e a Nissan seja "sólida e sustentável" antes de qualquer fusão com a Fiat, citando o altamente competitivo mercado, em particular no caso da China.


Uma separação

Antes da saga do Fiat, a Nissan resistiu a laços de capital mais próximos com a Renault, dizendo que a prioridade era colocar o seu próprio negócio em pé firme depois de relatar seu menor lucro operacional em uma década. Com o negócio afundado, a questão é se a Nissan pode perdoar o caso de curta duração da Renault.

"No geral, é uma bagunça e piora ainda mais uma situação complicada", disse Janet Lewis, analista da Macquarie Capital Securities (Japão) Ltd., em Tóquio. "Aparentemente, parecia que Senard estava tentando fazer a aliança funcionar. mas não acredito mais nisso. "

Se eles se separarem, não seria a primeira divisão entre montadoras européias e japonesas. A parceria da Suzuki Motor Corp. com a Volkswagen terminou em acrimônia em 2015, com a Suzuki recomprando 3,8 bilhões de ienes de suas próprias ações da Volkswagen. Inicialmente, eles planejavam cooperar em carros pequenos e eficientes em termos de combustível para as economias emergentes, mas as relações se deterioraram em 2011 depois que a empresa japonesa concordou em comprar motores a diesel da Fiat.

A Nissan pode não querer realmente fazer parte de uma montadora européia ou global, e pode ser inevitável que a Renault saia da Nissan, disse Max Warburton, analista da Sanford C. Bernstein & Co.

"A Renault precisa deixar os japoneses partir", escreveu Warburton em um relatório de 6 de junho. "Deveria vender sua participação na Nissan (ao governo japonês ou bancos japoneses). Depois, com bilhões no banco e um preço mais alto, ligue para Elkann." novamente. "Ele está se referindo ao presidente da Fiat, John Elkann, que desistiu da proposta de fusão da Renault quando o governo francês interveio, citando a relutância da Nissan.

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