As dificuldades da fusão Renault e Nissan

LONDRES - Como um praticante da arte japonesa do kabuki, a administração de Emmanuel Macron está passando por algumas elaboradas etapas de dança para tentar moldar o futuro da aliança automotiva Renault-Nissan. O presidente francês quer proteger os empregos de seus cidadãos, bem como o dinheiro dos contribuintes e a credibilidade da França como investidor industrial. Tem sido um desempenho incrivelmente desajeitado.

A França controla 30 por cento dos direitos de voto da Renault SA e gostaria de tentar uma fusão completa com a Nissan Motor Co.  para curar a fratura exposta pela queda de Carlos Ghosn, o ex-chefe da Renault e arquiteto de aliança das duas empresas . A Nissan não está gostando nada disso.

Segundo a Bloomberg News, a empresa japonesa rejeitou a idéia em abril e continua em oposição. A visão de Tóquio parece ser que a aliança já possui os benefícios da economia de escala e de custos, e uma fusão não acrescentaria muito.

O argumento da Nissan pode não ser convincente em termos de sua lógica financeira (uma fusão completa obviamente permitiria menos sobreposições), mas não deveria surpreender ninguém. O sonho de Paris de combinar a Renault e a Nissan ajudou a desencadear a crise de Ghosn em primeiro lugar, com o ex-chefe da aliança pressionando por um acordo antes de sua prisão em novembro.

Dada a distribuição já desequilibrada do poder - a Renault detém 43% da Nissan, mas esta última detém apenas 15% de seu parceiro francês - a ira japonesa foi bem levantada pela captura de poder percebida por Ghosn. A Nissan prefere ver a Renault por sua participação do que entrar em um acordo de fusão potencialmente complicado.

Por isso, é surpreendente que Paris continuasse tentando vender uma ideia tão impopular a Tóquio. O substituto de Ghosn como presidente da Renault, Jean-Dominique Senard, é filho de um diplomata e tem experiência em negociar com parceiros difíceis como sindicatos de seu tempo com a fabricante de pneus Michelin SCA. Ele deve saber que ele está empurrando uma porta fechada.

Da mesma forma, Macron e seu ministro da Fazenda, Bruno Le Maire, tiveram muitas experiências recentes sobre o que está errado quando o Estado francês se intromete demais nos assuntos de parcerias corporativas multinacionais. O manejo desajeitado da França de sua aliança de companhias aéreas com os holandeses, a Air France-KLM, levou a Holanda a construir sua própria participação no governo como forma de defesa.

Talvez haja uma noção errada de Macron - um ex-banqueiro Rothschild - Isso falando-se uma fusão poderia oferecer algum tipo de suporte teórico para o preço das ações de sinalização da Renault, que caiu cerca de 38 por cento em relação ao ano passado, em comparação com um grupo de pares Europeu para baixo de 23 por cento . O analista da Bloomberg Intelligence, Michael Dean, estima que o principal negócio da Renault, excluindo sua participação na Nissan e seu caixa líquido, é valorizado pelo mercado em menos de zero.

Senard e Macron também podem estar apostando que os próprios problemas financeiros da Nissan lhes deram o direito de aplicar mais pressão de negociação. Na terça-feira, a montadora japonesa reportou uma queda de 57% no lucro líquido no ano que terminou em março, citando vendas fracas nos EUA.  Estes não são tempos confortáveis ​​para o executivo-chefe da Nissan, Hiroto Saikawa, que Ghosn sinalizou estar perto de ser demitido antes de sua prisão.

Ainda assim, em um drama politicamente tão delicado, tudo isso parece muito cedo demais. A interpretação mais caridosa de pressão contínua da França é que ele percebe uma fusão completa está fora de questão, mas que podem entrar uma reformulação mais vantajoso do desdobramento os acionistas se ele continua pedindo algo maior. Independentemente disso, Macron e Senard fariam melhor em diminuir as tensões em uma aliança que é tão importante para a França, em vez de exacerbá-las. Se isso significa reduzir a influência de Paris, vendendo sua própria participação na Renault, tanto melhor.