Quitting Russia Could Be Just the Start of Renault’s Shake-Up
A Renault teve alguns anos terríveis, culminando com a saída cara da Rússia anunciada na segunda-feira. Mas se esta última crise finalmente forçar a montadora francesa – e seu acionista governamental que está no banco de trás – a repensar sua alocação de capital, tudo pode ser perdoado.
A Renault disse na segunda-feira que venderia sua participação de cerca de 68% na AvtoVAZ, a maior montadora da Rússia, para um centro de pesquisa apoiado por Moscou, bem como uma fábrica de propriedade integral em Moscou para o governo local. Ele receberá um rublo simbólico para cada ativo, informou o The Wall Street Journal. Tem a opção de recomprar suas ações da AvtoVAZ em seis anos.
A empresa apostou alto na Rússia sob o comando do ex-presidente Carlos Ghosn, em meio a um foco mais amplo em mercados emergentes. Acabou assumindo o controle da AvtoVAZ, fabricante da icônica marca Lada, como parte de um resgate de 2016, quando a economia russa estava sofrendo com os baixos preços do petróleo e uma rodada anterior de sanções. Após anos de perdas, o investimento finalmente estava valendo a pena – a AvtoVAZ gerou cerca de 15% do lucro operacional total da Renault em 2021 – quando a invasão da Ucrânia pela Rússia de repente a tornou politicamente insustentável.
Muitos dos problemas anteriores da Renault resultaram de tensões com sua parceira de aliança global Nissan. NSANY 0,77% Quando Ghosn foi preso no Japão em 2018, os laços entre as duas empresas que ele dirigia se desgastaram. Ainda não está claro exatamente o que a Renault ganha com sua participação substancial, mas sem controle, de 43% na Nissan. Em alguns casos, como a fusão abortada com a Fiat Chrysler em 2019, o link da Nissan parece ser um freio ao pensamento ousado.
Os investidores, portanto, valorizam a Renault com um desconto ainda maior na soma de suas partes do que a maioria das montadoras. Excluindo a participação da Nissan em valor de mercado, as ações da Renault valem atualmente apenas US$ 615 milhões.
A boa notícia é que a empresa sob o novo CEO Luca de Meo parece finalmente motivada para resolver o problema. No mês passado, a Bloomberg informou que a Renault estava considerando vender parte de sua participação na Nissan para ajudar a financiar a transição para veículos elétricos. E na semana passada, a empresa disse que estava estudando o potencial para criar novas entidades para atividades de EV e software, por um lado, e ativos de motores e transmissões não franceses, por outro. Cada uma dessas empresas teria cerca de 10.000 funcionários de um total de cerca de 110.000 da Renault após sua saída da Rússia.
Muitas perguntas permanecem sem resposta sobre até onde esses acordos irão, para que propósito eles serviriam e como eles se encaixarão na aliança com a Nissan. A empresa japonesa disse na semana passada a repórteres que precisava entender melhor o plano. A Renault também parece ser fortemente dirigida pelo governo francês, que detém uma participação de 15%. Entre os poucos detalhes divulgados estava o fato de que o negócio de EV (ou seja, o futuro) estaria na França, enquanto o negócio tradicional de powertrain (o passado) envolveria ativos fora da França.
Apesar de toda a incerteza, está claro que o Sr. de Meo está falando sério sobre agitar a Renault. O objetivo principal seria preparar a empresa para um futuro muito diferente. Quer isso funcione ou não, os movimentos de portfólio podem ajudar a desenterrar o valor enterrado na avaliação do mercado de ações da empresa. O Sr. de Meo disse que compartilharia mais em um dia de estratégia neste outono.
A Renault se tornou irrelevante para os investidores nos últimos anos, mas pode ser um bom momento para começar a prestar mais atenção.
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